الشال: تثبيت الفائدة خبر طيب للبنوك المركزية الخليجية
كشف تقرير «الشال» الاقتصادي أن بنك الاحتياط الفيدرالي الأمريكي قرر في اجتماعه يوم الأربعاء الموافق 28 أكتوبر 2026 الإبقاء على سعر الفائدة الأساس على الدولار الأمريكي ثابتاً عند 3.75 % – 4.00 %، وكان قد رفعه بربع النقطة المئوية في اجتماعه في 16 سبتمبر الفائت بعد ثبات دام 9 أشهر.
وتنازعت القرار في تقديرنا عوامل ترجح المضي في رفع أسعار الفائدة، وأخرى تدعم تثبيته، ومن أهم عوامل دعم الزيادة التقرير الصادر بتاريخ 14 أكتوبر الجاري عن وحدة إحصاءات العمل التابعة لوزارة العمل الأمريكية. فالتضخم في أسعار المستهلك لكل المكونات في المناطق الحضرية ارتفع في شهر سبتمبر بـ 0.6 % بعد ارتفاع في شهر أغسطس بـ 0.4 % ليبلغ مستواه في آخر 12 شهراً 3.7 %. ضمنه ارتفعت أسعار البنزين في شهر سبتمبر بـ 9.1 % وارتفعت أسعار الطاقة لآخر 12 شهراً بـ 20.4 % ولازالت ترتفع مع احتمال توسع نطاق أحداث العنف الجيوسياسي في إقليمنا. واستمرار الارتفاع في معدلات التضخم تسببت في إتساع الفجوة ما بين مستهدف الفيدرالي الأمريكي البالغ 2 % ومستواه لآخر 12 شهراً إلى 3.7 %، أي فجوة تقترب من ضعف المستهدف.
ومن الأسباب الداعمة لتثبيت سعر الفائدة استمرار معدلات النمو المرتفع للاقتصاد الأمريكي، واستمرار قوة الإنفاق الاستهلاكي الخاص أهم محركاته، واستمرار الارتفاع في الإنتاجية، والتوسع في الاستثمار وإن كان في معظمه لشركات تكنولوجيا المعلومات، وتحديداً الذكاء الاصطناعي بما له من مخاطر، إضافة إلى خطورة رفع سعر الفائدة على تكلفة سداد الدين العام وتداعياته على هيمنة الدولار الأمريكي. عامل آخر ربما أثر في تقديرنا في تثبيت سعر الفائدة هو توقيته قبل أقل من أسبوع واحد من حيث تأثيره على مسار انتخابات 3 نوفمبر النصفية، ولأن الفيدرالي الأمريكي يرغب في النأي بنفسه عن الانجرار إلى الصراع السياسي ما قد يؤثر على استقلاليته، ربما انحاز إلى التثبيت.
وتثبيت سعر الفائدة على الدولار الأمريكي يعتبر خبر طيب للبنوك المركزية لدول مجلس التعاون الخليجي لأن خيار الخفض لم يكن مطروحاً ولا محتملاً، لذلك جميعها أبقت أسعار الفائدة على عملاتها دون تغيير. وأمام الفيدرالي الأمريكي اجتماع آخر قبل نهاية العام الجاري بتاريخ 9 ديسمبر القادم، وما لم تهدأ أوضاع العنف الجيوسياسي في إقليمنا، نعتقد أنه من المرجح أن يعاود رفع سعر الفائدة.